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在什么条件下棉花价格会出现爆发性峰值

世界服装鞋帽网 佚名| 2016-12-14 09:45:09

[导读] 从历史数据中,我们可以看出:2011年秋季,全球棉花产量达到了历史上最高峰为2760万吨;随后逐年下降,也伴随着熊市来临;至2015年秋,产量降至低谷为2103万吨;2016年秋季的产量企稳略升至……

  从历史规律及经验的角度看,当库存达到极值且拐头向下之时,那么,市场亦将呈现筑底回升,并走牛市之时。郑棉期货自今年3月份以来的恢复性上涨正是这种规律的重现。

  近年来,全球棉花市场有两次令人印象深刻的上涨。一次是2003年秋季,其时全球库存/消费低至38.71%,另一次是2010年秋季,其时库存/消费低至39.58%。

  根据多年的观察,在此,我们将给出一个经验数值供大家参考:当全球库存/消费比低于50%之时,市场基本处于一种爆发的临界状态。

  另外,从过去两次的爆发时点看,起涨点均在秋季,即棉花收割之时。

  为什么会是这样呢?这个道理在于:产量因天气影响的不确定,随着收割和采购的到来,将逐渐明朗。当供给缺口再度扩展之时,棉花的抢购就不可避免了。

  这两个结论非常重要,因为下一次爆发的条件和时点基本就包含于此了。

  从历史数据中,我们可以看出:2011年秋季,全球棉花产量达到了历史上最高峰为2760万吨;随后逐年下降,也伴随着熊市来临;至2015年秋,产量降至低谷为2103万吨;2016年秋季的产量企稳略升至2251万吨。

  在5年时间里,全球产量共下降了509万吨。说明棉花种植经济效益差,大家不愿栽种。

  然而,在同样的观察年度,注意到一个有趣现象:棉花慢慢的熊市却没有阻挡全球棉花的消费用量,呈现刚性特征。2011/2012年度全球棉花消费量为2246万吨;随后逐年小幅递增,USDA预期2016/2017年度需求将升至2441万吨。

  也就是说,消费在5个年度增加了195万吨。

  对比16/17年度最新的产消数据,产需缺口扩展到190万吨。未来仍需观察这一重要指标。若是继续扩展,那么棉花上涨的格局就不会改变,同时,全球期末库存亦会继续下降。

  若是从期末库存的角度观察,USDA对全球16/17年度的最新预估是1925万吨;而中国的期末库存为1048万吨。也就是说,中国库存占了全球库存量的54%!若是将中国库存数据从全球供求平衡表中剔出,那么,全球棉花库存实际处于较为稳定的状态中。

  据前面分析显示,中国棉花市场正步入去库存阶段,每年约有200万吨的库存消耗。因此,观察全球库存数据,只需重点观察中国的库存消耗情况。这是整个牛市的核心所在!

  中国棉花种植,除新疆外,内地基本呈现萎缩状态。因为管理、成本、人力等多种因素,似乎没有扩种的兴趣。新疆还有扩种的空间,因为种植条件限制了其它农产品的种植。

  观察多年数据及表3,中国棉花的种植面积在2007/08年度达到了顶峰(9300万亩),此时的国内经济增长率(GDP为11.4%)亦是最高状态。

  棉花市场曾在2010年秋季,出现过一次大幅上涨;但即使如此,后期的播种面积也没有出现增加的态势。真实的情况是:国内种植面积逐年下降,至16/17年度时为4200万亩。也就是说,10年时间里,国内棉花播种面积下降了54%!这种下降情况从下面的图表中看得比较清楚。

  面积的下降还与其它两方面有关。一是产业转移,纺织企业转移至南亚地区;二是纺织品的替代增加,导致用棉量下降。当然,多年的熊市格局亦是重要因素。

责任编辑:杨滨

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